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현대상선, 신용 강등에 불확실성까지…"크레딧 양극화 심화"

  • 송고 2016.04.11 11:20 | 수정 2016.04.11 11:27
  • 박소희 기자 (shpark@ebn.co.kr)

현대증권 고가 매각에도 채무불이행…투자자 모험 회피

신 기업구조조정 촉진법으로 회사채 양극화 심화 가능성 커져

현대상선의 채무불이행, 정부의 정책 불확실성 등으로 크레딧(신용도) 채권 투자자들의 불안감이 가중되고 있다.

현대상선이 지난 7일 만기도래한 채권의 원리금을 상환하지 못하면서 한국기업평가는 신용등급을 D로 강등했다. 현대상선이 현대증권을 성공적으로 매각했음에도 불구하고 신용등급이 강등되는 상황을 지켜보면서 회사채 투자자들은 모험 회피 성향이 커질 것으로 분석되고 있다.

채무불이행과 함께 법정관리를 신청했던 기존 기업들과 달리 현대상선의 구조조정은 아직 진행 중이다. 현대증권의 매각대금은 채무상환 대신 경영정상화를 위해 사용될 것으로 관측되면서 채권자들의 합의도 이끌어내기가 쉽지 않은 모습이다.

11일 금융투자업계에 따르면 크레딧 이벤트는 지난 2012년 웅진그룹을 시작으로 2013년 STX 및 동양그룹, 작년 동부그룹에 이어 올해 현대상선까지 중견기업들의 부실화에 따라 올해도 계속되고 있다.

끊이지 않는 크레딧 이벤트. ⓒNH투자증권

끊이지 않는 크레딧 이벤트. ⓒNH투자증권

최근 들어 비우량 등급 회사채에 대한 투자심리는 또 한번 위축될 가능성이 커진 상황이다.

한국기업평가, 한국신용평가, NICE신용평가는 CJ CGV를 하향검토 대상에 등재했다. 터키영화관 운영 사업자 마르스 엔터테인먼트 지분 인수 등 과중한 투자부담 때문이다.

대우증권의 경우 미래에셋증권으로의 매각되면서 계열지원능력 저하를 반영해 한기평이 AA/안정적으로 등급을 하향했다.

정부 정책 역시 크레딧 시장의 혼란을 키우고 있다.

임정민 NH투자증권 연구원은 "신 기업구조조정 촉진법(기촉법)에서 나타나고 있듯이 법정관리, 워크아웃과 자율협약 간에 경계가 모호해지고 있어 크레딧 채권 투자자들의 불안감이 커지고 있다"고 지적했다.

신 기촉법은 워크아웃 참여 대상을 은행·보험과 같은 채권 금융기관에서 연기금과 공제회 등 모든 금융채권자로 확대하고 신용공여액 500억원 이상이던 대상을 30억원 이상 중소기업까지 포함하는 것이 주요 내용이다.

김상훈 신한금융투자 연구원은 "모든 금융채권기관이 워크아웃에 참여하게 됨에 따라 비우량채권의 주요 투자자였던 지역농협, 지역금고, 지역신협 등의 금융기관의 투자가 움츠러들 수 있다"며 "회사채 양극화가 심화될 것"이라고 말했다.

한국은행이 산업은행 출자를 통해 기업구조조정을 지원할 것이라는 예측도 나오고 있다.

이 때문에 정부가 지난해 산업은행의 자금지원을 제한하고 시장 기능을 통한 구조조정을 강조했던 것과는 대비돼 혼란이 일고 있다는 지적이 나온다.

임 연구원은 "구조조정을 주도해야 할 유암코의 역할이 여전히 미미한 가운데 당분간 산업은행의 정책자금 지원과 구조조정의 중추적인 역할은 지속될 것"이라고 내다봤다.

현 정부는 한계기업 정리와 구조조정 강화를 강조하고 있지만 막상 정책들을 보면 그 방향성을 가늠하기 어렵다는 지적이다.

임 연구원은 "현대상선의 구조조정과 함께 불확실한 정부의 정책 방향성 속에서 크레딧 시장 양극화는 당분간 심화될 전망"이라고 말했다.


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