하반기 자신감 보이는 SK이노베이션 "유가·시황 긍정적"

송고 2017.07.31 14:25 | 수정 2017.07.31 14:48
윤병효 기자 (ybh4016@ebn.co.kr)

2분기 실적 하락 유가 영향, 하반기 유가 및 마진 상승 전망

미국 ECC 및 중국 PX 증설 영향 미미, "대규모 정기보수 없어"

SK이노베이션 화학 설비.

SK이노베이션이 2분기에 시장 기대를 하회하는 어닝쇼크를 기록했지만, 크게 동요하지 않고 있다. 어닝쇼크의 원인이었던 정유사업이 3분기 정상으로 회복될 것으로 예측되기 때문이다.

31일 SK이노베이션에 따르면 2분기 연결기준으로 매출액 10조5610억원, 영업이익 4212억원을 기록했다. 전년 대비 매출은 2.7% 증가, 영업이익은 62% 감소했다.

2분기 실적 악화의 주 원인은 국제유가 하락이다. 2분기 정제마진은 1분기 대비 높은 수준을 유지했기 때문에 업황 자체는 견조했다. 하지만 시차효과에 의한 수익성 악화가 부정적 영향을 끼쳤다.

석유사업에서만 1700억원에 달하는 재고평가손실과 962억원 수준의 시차효과(레깅효과)에 따른 수익성 악화가 동시에 발생한 것이다. 이는 석유사업 부문의 영업이익이 전분기 대비 97.2% 감소한 125억원을 기록하는 결과로 이어졌다.

그 외에 SK에너지 울산CLX의 원유 정제설비(#5 CDU)와 고도화 설비 일부(#1 RFCC), SK종합화학의 PX 설비 1기(#1 PX)의 정기보수로 약 500억원 정도의 손실이 발생했다.

화학사업도 PX와 올레핀 스프레드 축소로 영업이익이 전 분기 대비 26.6% 감소한 3337억원을 기록했다.

SK이노베이션은 2분기를 저점으로 3,4분기 실적은 전년대비 증가할 것으로 전망했다.

3분기 말 국제유가가 배럴당 약 46달러 내외만 유지한다면 시차효과에 따라 수익성이 오히려 증가하고, 재고평가 부분에서도 추가 이익이 발생할 것으로 분석된다.

7월 넷째주(21~28일) 국제유가는 두바이유의 경우 전주보다 배럴당 1.55달러 오른 49.72달러, 미국 서부텍사스산(WTI) 원유는 3.94달러 오른 49.71달러, 영국 브렌트유(Brent) 는 4.46달러 오른 52.52달러를 기록했다.

정제마진도 오를 것으로 예상된다. 신흥국의 수요 증가 속에 공급 증설은 제한적이어서 타이트한 수급이 이뤄질 것으로 예상되기 때문이다.

실제로 3분기 현재까지의 분기 평균 정제마진은 배럴당 7.0달러 수준으로 직전분기 평균 (배럴당 6.1달러) 대비 0.9달러나 높다.

화학사업 영업이익도 PX 판매량 증가와 스프레드 상승으로 전분기 대비 증가할 것으로 예상된다.

2020년까지의 북미 지역의 에탄 크래커 신증설 물량은 약 990만톤으로 예상된다. 하지만 물량 대부분은 이미 다운스트림(downstream) 폴리머 수요처로 그대로 투입될 것이 확정돼 신규 물량이 아시아로 유입될 가능성이 극히 적은 것으로 분석되고 있다.

특히 올해 하반기에 나올 것으로 예정된 신규 물량은 500만톤 정도이나, 아시아 역내 물량 유입은 거의 없을 것으로 보여 이에 따른 영향은 제한적일 것으로 관측된다.

하반기 PX 업황은 중국의 PX 증설 지연으로 인해 기대감이 높다. 중국이 증설을 계획하고 있는 PX 물량은 약 2400만톤인데 그 중 2019년까지 가동 일정이 확정된(announced) 물량은 200만톤이다.

그 외 프로젝트들은 지연 또는 취소가 예상된다. 또한 중국의 폴리에스터 수요 증가를 고려할 때 연간 150만~200만톤 가량의 PX 수요 증가가 전망되며, 그에 따라 PX 증설 물량이 시장에 미치는 영향은 극히 미미할 것이다.

하반기에는 정유와 석유화학 설비 모두 대규모 정기보수 계획이 없어 가동률 상승이 예상된다.

SK이노베이션은 주주환원 강화를 통한 기업가치 제고를 위하여 창사 최초로 중간 배당(주당 1600원)을 지급하기로 26일 발표했다. 연간 배당 성향은 상승할 것으로 추정되며, 시장의 기말 배당에 대한 기대감이 확산 중이다.

USD$	1393.5	▲5.0
EUR€	1479.5	▲4.5
JPY¥	900.9	▲0.7
CNY¥	191.9	▲0.6

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