국민연금, 구원투수 역할론 '딜레마'

송고 2018.11.02 15:29 | 수정 2018.11.04 12:35
이형선 기자 (leehy302@ebn.co.kr)

국민연금 등 연기금, 10월 한 달 간 1452억원 순매수…코스피 2000 회복

국민연금 "해외주식 투자 비중↑"·기관투자가로서 증시 상황 외면 비난도

ⓒ국민연금

국민연금이 업계에서 제기되는 '구원투수 역할론'을 두고 딜레마에 빠졌다. 업계의 목소리를 듣자니 국내 주식의 저조한 수익률로 인해 기금운영 원칙인 안정성이 훼손될 우려가 있다. 외면하자니 공공성 수행에 앞장서야 할 기관투자가로서 현재의 폭락장을 외면한다는 비난을 받을 수 있어서다.

2일 금융투자업계에 따르면 국민연금 비롯한 연기금은 약세장이 이어진 10월 한 달 간 국내 주식시장에서 1452억원 어치의 주식을 순매수했다. 정부의 시장안정화 정책이 발표된 30일에는 무려 2000억원이 넘는 주식을 사들였다. 연기금이 2000억원이 넘는 주식을 매수한 것은 지난해 9월 7일(2208억원) 이후 처음이다.

연기금 투입 효과는 바로 나타났다. 지난달 29일 2000선이 붕괴됐던 코스피는 다음날인 30일 2000선 회복에 성공했다. 이후 2거래일 째 2000선에서 등락을 거듭하다 1일 기관이 4196억원을 순매도에 나서면서 코스피는 전 거래일 대비 0.26% 내린 2024.46에 마감했다.

이처럼 연기금 개입 여부에 따라 시황이 바뀌면서 업계 안팎에서는 연기금의 역할론을 강조하는 목소리는 더 커졌다. 특히 주식시장 '큰 손'인 국민연금이 과거부터 시장의 버팀목 역할을 해왔던 만큼 폭락장세를 맞은 국내 증시에서 투자 비중을 확대, 시장 방어에 나서야 한다는 것이다.

권용원 금융투자협회장도 최근 증권사·자산운용사 대표들과 긴급 자본시장점검회의를 열고 연기금과 기관투자가의 역할에 대해 강조하면서 국민연금의 국내 주식 비중 축소 결정을 재검토해야 한다고 목소리를 높였다.

권용원 금융투자협회장은 "국내 주식시장은 외국인 비중이 높지만, 기관의 비중은 상대적으로 낮아 외국인이 대규모로 매도 시 타격이 발생한다"며 "한국 증시가 현 상황을 극복하려면 기관이 버팀목 역할을 해야한다"고 주문했다.

ⓒ국민연금 기금운용본부

국민연금은 그러나 업계 목소리를 그대로 받아들일 수가 없는 입장이다. 국내 주식 수익률이 저조해서다. 아울러 현재의 자금여력 등을 고려했을 때 장기적으로 운용 리스크가 발생할 수 있다는 걱정도 있다.

실제 8월 말 기준 국민연금의 국내주식 평가액은 123조6020억 원으로 지난해 말(131조 5200억원)대비 7조9180억원이나 줄었다. 약 8조원 가량의 평가손실을 본 셈이다.

더 큰 문제는 여기에 10월 증시 폭락이 반영돼 있지 않다는 점이다. 코스피 지수는 9월 0.9% 상승했지만, 10월 들어서는 13.4% 하락했다. 국민연금의 국내증시 투자액이 123조원임을 고려했을 때 10월 한 달 중 국내 주식에서만 16조원 넘는 손실을 봤을 수 있다는 추산이 나온다.

같은 기간 해외주식 7.55%·국내 채권 2.89%·해외 채권 2.58%·대체투자 5.17% 등 여타 자산에서는 대체로 양호한 성적을 내고 있다. 국민연금으로서는 해외 투자 비중을 늘리는 것이 합리적인 판단이라고 볼 수 있다.

이에 따라 국민연금은 올해 8월 말 기준 18.9%인 국내 주식 투자 비중을 향후 단계적으로 축소해나가겠다는 입장을 밝혔다. 내년에는 18.0%, 2022년에는 15%까지 줄인다. 반대로 현재 19%였던 해외 주식 투자 비중은 내년에는 20%, 2022년에는 30% 내외까지 늘릴 계획이다.

이수철 국민연금 기금운용본부 기금운용전략실장은 지난달 31일 국회에서 열린 '추락하는 한국증시 대진단 정책토론회'에서 "최근 국민연금이 해외주식 비중 확대에 나선 것이 맞다"면서 "이는 리스크 분산 차원"이라고 설명했다.

이어 "연금 운용원칙 중 공공성이 있는데, 국내 시장 영향을 최소화하면서 운용하는 것이 포함된다"며 "공공성 원칙에 따라 장기 계획을 갖고 국내 투자를 줄이고 글로벌시장의 포트폴리오 비중을 늘렸는데, 시장이 안 좋아지면서 마찰점이 생긴 것 같다"고 덧붙였다.

또 그는 "금융당국이나 업계 입장을 충분히 이해한다"면서도 "향후에도 경제 정책에 의해서 움직이진 않을 것"이라고 강조했다.

국민연금이 이러지도 저러지도 못하는 상황이 이어지는 가운데 일각에서는 국민연금의 역할론만을 강조하기 보다는 근본적인 대책 마련이 필요하다는 지적도 나온다.

자본시장 한 전문가는 "과거에는 국민연금 같은 연기금을 활용해 부양책을 써서 증시를 떠받드는 일이 가능했지만 최근의 증시 상황에서는 이마저도 효과가 없다"면서 "만약 외국인과 개인이 모두 팔고 떠나면 결국 피해를 보는 건 국민의 노후 자금을 관리하는 국민연금이 될 것"이라고 말했다.

이 관계자는 이어 "연기금을 투입하는 방식은 (현재 상황에서) 근시안적인 해결책으로 보이며, (증시 안정화를 위한) 보다 근본적인 대책이 필요하다"고 덧붙였다.

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