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넷마블, 2Q 기대작 출시 목전에도 부담스러운 밸류에이션-신한

  • 송고 2019.05.15 09:02 | 수정 2019.05.15 09:03
  • 김채린 기자 (zmf007@ebn.co.kr)

목표주가 미제시, 투자의견 중립

이문종 연구원 "1Q 영업익 컨센서스 대폭 하회"

신한금융투자는 넷마블이 2분기 기대작 출시 목전에도 불구 밸류에이션이 부담스럽다고 판단했다. 투자의견은 중립, 목표주가는 미제시했다.

15일 이문종 신한금융투자 연구원은 "1분기 넷마블의 매출액과 영업이익은 각각 전년동기비 2.0% 감소한 4776억원, 10.8% 감소한 339억원을 기록했다"며 "영업익은 컨센서스인 586억원을 대폭 하회해 부진한 실적을 기록했다"고 평가했다.

실적 부진의 주 요인과 관련해 이 연구원은 "블소 레볼루션 온기 반영효과에도 불구 국내외 리니지2레볼루션 매출이 하락했기 때문"이라며 "리니지2레볼루션의 일매출은 지난해 4분기 11억1000만원에서 올해 1분기 8억1000만원으로 추정된다"고 설명했다.

이어 "영업비용은 전기 대비 1.2% 감소한 4437억원으로 감소했는데 신규 게임 론칭 부재에 따른 마케팅비가 전년동기비 14.4% 줄어들었기 때문"이라며 "다만 블소 레볼루션 등 외부 IP 게임의 매출 비중이 상승해 매출액 대비 지급수수료율 증가가 영업이익률 하락의 주 요인"이라고 부연했다. 영업이익률은 지난해 4분기 7.8%에서 올해 1분기 7.1%로 감소했다.

또 이 연구원은 "2분기 기대작이 다수 출시될 예정이지만 밸류에이션은 여전히 부담"이라며 "9일 국내 출시된 킹오파 올스타는 현재 매출 순위 4위로 흥행중이고 BTS월드, 일곱개의 대죄, 요괴워치 메달워즈 등 신작 출시가 기대되지만 이미 신작들에 대한 추정치가 상당부분 반영된 상황이기 때문"이라고 진단했다.


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